凌朝一片阳台影，飞来太空不去。
栋与参横，帘钩斗曲，西北城高几许。
天声似语。
便阊阖轻排，虹河平溯。
问几阴晴，霸吴平地漫今古。
西山横黛瞰碧，眼明应不到，烟际沉鹭。
卧笛长吟，层霾乍裂，寒月溟濛千里。
凭虚醉舞。
梦凝白阑干，化为飞雾。
净洗青红，骤飞沧海雨。
“凌朝”两句。楼名“齐云”，所以即由此入手亦真亦幻地描绘之。此言朝阳霞光万丈从寰宇中射来，但是到了齐云楼前，却被是楼所阻，只留下一片阴影。“栋与”三句，用比喻、比较状楼之高。“横”，这儿作“平”解。此言齐云楼高得可与参星平齐，楼窗的竹帘即是用来北斗星当帘钩的。从齐云楼俯瞰附近西北角的城墙，那城墙似乎只有一点点高了。“天声”三句。“阊阖”，上帝所居紫微宫的天门。《离骚》：“吾令帝阍开关兮，倚阊阖而望余。”“排”，即推也。楼高“齐云”，故能在楼上听到喁喁细语般的“天声”。从齐云楼出发，还可以直达天庭，轻推天门而入，并在银河中溯流畅游。以上亦真亦幻从各方面渲染、夸张以表明是楼高且大，点出题意。“问几阴晴”两句，登高有感。词锋一转，问：是楼曾经过多少次风雨侵蚀，曾迎送过多少次朝阳、夕照？这晴晴雨雨的天气不是同世道的盛衰那样变幻莫测吗？你看那春秋时的吴国曾经称霸东南，但却像昙花一样，很快就被越国夷为平地。这古代的历史就是今人的借鉴，所以应当引起时人的警惕了。梦窗生当南宋末世，见朝廷昏庸，百官醉生梦死，“直把杭州作汴州”（林升《题临安邸》），所以就用吴国灭亡的历史借景抒情，敲响警钟。此由齐云楼地处吴地而自然地联想到吴国的盛衰史，可见梦窗词中并非都作倚红偎翠之语。
“西山”三句，叙楼上远眺。远望西山一带横亘着青黑色的树林，绵绵不绝一望无际。向东平视，茫茫烟云使再好的视力也看不到海鸟的踪迹。此从实处写楼之高，使人视野开阔。“卧笛”三句。言近观楼下景色，可以见到牧童在草地上自由自在地横笛而吹的田园风光。这新清的笛声，似能冲破眼前无边无际的茫茫细雨。“溟濛”，即细雨。苏东坡“山色空蒙雨亦奇”诗句，可证之。“凭虚”三句。此言词人在齐云楼上凭虚凌空地醉舞，眼前的一切在朦胧中化成了栏干外一片白茫茫的烟雾。醉人观看外物皆是如此。“净洗”两句，紧接前意。此言楼外细雨刹时间又转成为倾盆大雨，它像沧海倾覆一样，将楼外面红花绿叶无限风光的景致尽数扫光。结句兴好景不常之叹。
全词紧扣楼名“齐云”两字，借题发挥，笔墨淋漓。梦窗不愧为是浪漫主义的词家高手。
日中有琼池，月下有蕊渊。其精堕为朱雀玄武之二水，钟陵疑即须弥巅。遂就前湖作殿阙，五风摄处驻行天，沧溟操筑又桑田。自是水轮扶地轴，不比羲仲御虞泉。簪石岂仗神鳌戴，衔木非凭精卫填。琉璃推现天人界，香水捧浮帝释莲。独留后湖照婵娟，金银气已贮秋烟。中有群玉为策府，
小畜过无坎，胡为以雨云。互观藏兑泽，止水亦兴云。
故人已去逐飞蓬，醉墨新辞手自封。欲识暮年魂断处，从今不忍听霜钟。
元祐赋律古，熙宁经义新。请君忙改艺，诗好误终身。
下帆同乌栖，挂帆逐鸡起。但见芜湖月，耿夜清如水。江左此壮县，我昔舟屡舣。诸公各敬客，款曲岂今比。酒杯惯邀留，妓围供燕喜。流连动十日，挥扫或千纸。旧游想如昨，故交今余几。逝者泉壤隔，存者参辰似。浪凭楚些招，盍寄相思字。可能唤巫阳，且欲托双鲤。
编兰春思倩吟鞭，著面和风软似绵。黄犊鸟犍秧过候，雄蜂雌蝶菜花天。把钥健妇踏烟垄，抱瓮丈人分野泉。忙事兰心在何处，流莺不听听啼鹃。